파생상품의 정의와 종류, 증거금에 대해

교육 1차시를 이수하였습니다. 그런데 이게 하도 오랜만에 이 내용을 봐서 그런지 모르겠는데 이미 기초적인 지식이 있는 사람들을 대상으로 하는 건지 아예 초짜들을 대상으로 하는 건지 애매할 정도의 수준으로 강의를 해주시네요. 따로 공부를 하지 않으면 따라가기가 어렵더라구요. 아예 강의 내용을 통째로 배껴올 수는 없으니 얼추 배운 걸 잘 풀어서 정리해보려고 합니다.

 

1) 정의와 종류

  제가 거래를 해볼까 하는 상품은 선물과 옵션입니다. 제가 알기로, 선물(futures)은 미래에 정해진 가격으로 주식 등의 상품을 사겠다는 계약이고, 옵션(options)이라는 것은 미래에 정해진 가격으로 주식 등의 상품을 살 수 있는 권리를 얻는 계약입니다. 정해진 가격을 행사가격이라고 하는데, 상식적으로 더 웃돈을 주고 사겠다고 해야 계약성립이 되겠죠? 그래야 상품을 나중에 제게 줄 사람의 입장에서 납득이 될 테니까요.

 

  아주 쉽게 생각해서 현재가격대로 유지된다고 가정했을 때에, 행사가격이 더 높으니 저는 그냥 상품(주식이라고 생각해보세요)을 사는 것보다 손해를 보게 됩니다. 만약 상품가격이 반토막 나거나 더 떨어지면 손실은 더욱 커지겠죠? 원금을 초과해서 잃을 가능성이 생깁니다. 이게 파생상품이 위험한 이유입니다.

 

  일반인이 장외파생상품까지 손을 대지는 않을 테니 (물론 농사 짓는 분들은 선도계약(forward)을 다루실 수도 있으니 100%는 아니라고 봅니다만) 저는 장내상품만 생각하겠습니다. 선물/옵션도 주식거래처럼 HTS 등의 전자거래시스템을 통해 거래할 수 있습니다. 한국거래소에 등록된 투자회사를 통해서 거래가 가능합니다. 그리고 위에서 보신 것처럼 선물/옵션을 산 사람이든 판 사람이든 쪽박을 찰 가능성이 있고 그러면 잠적해버릴 의도가 발생할 수 있겠죠. 그래서 그러지 못하도록 안정성 확보를 위한 보증제도가 마련되어 있답니다. 그게 증거금(margin)이 되었든 무엇이든 거래소에서 마련해놓았습니다.

 

  제가 이쯤에서 강의 듣다가 전혀 모르겠던 것이 선물은 방향성 매매를 하는 목적으로 활용, 옵션은 방향성 및 변동성 매매를 위해 활용한다는 것이었는데, 이건 솔직히 매매기법을 배워야 이해할 수 있을 것 같아요. 그냥 이대로만 다루고 넘어가버리셔서 더 의문을 갖지 않기로 하고 넘어갔습니다.

 

  위의 예시를 잘 생각해보면 선물은 매수자(산 사람)든 매도자(판 사람)든 손실위험이 매우 큽니다. 하지만 옵션의 경우에는 권리만 거래한 것이므로 매수자는 권리 값만 날아가는 것이 최악이 되는 반면 매도자는 물건을 헐값에 넘겨야 할 수도 있는 (상품의 가격이 매우 올랐을 때겠지요. 행사 시점에서!) 위험성을 여전히 가지게 됩니다. 이게 둘의 차이들 중 하나에요.

 

2) 증거금(margin)

  주식을 1주 살 때 주식 1주 값을 모두 지불해야 하는 것과 다르게, 선물과 옵션은 사는 시점과 돈을 내야 하는 시점도 다르고 최소한으로 내야 하는 금액도 다르다고 합니다. 증거금율에 따라서 돈을 지불해야 하는데요.

 

  증거금도 종류가 있답니다. 개시증거금(위탁증거금), 유지증거금, 추가증거금이라는 것이 있다고 합니다. 각각에 대한 설명 역시 뭔가 빈약해서 직접 거래해보기 전까지는 잘 모르겠더라구요. 모의상황을 통해 대강 이해해보려고 했습니다.

 

  만약 제가 현재 20000원짜리의 주식 10주를 다음달 1일에 22000원씩 주고 매입하기로 선물계약을 체결했다고 합시다. 저는 당연히 22000원보다 이 주식의 가격이 더 오를 것이라고 기대를 하고 계약체결을 하는 거죠. 현실감을 높이기 위해 앞으로 2주 정도 남은 현 시점을 잘 활용해보겠습니다. 먼저 일종의 보증금으로써 계약금을 지불해야 할 겁니다. 이게 개시 증거금, 혹은 위탁 증거금입니다. 이건 상품마다 정해진 증거금율에 따라 정해진다고 합니다.

 

  1주 정도 지났는데 주가가 16000원으로 떨어졌다고 해보죠. 그러면 슬슬 저는 도망치고 싶은 생각이 들 것이고 이건 제게 계약을 판 사람도 예상을 할 겁니다. 반대로 25000원으로 올랐다고 한다면 계약을 판 사람이 도망을 가고 싶을 것입니다. 그런데 계약을 판 사람은 투자회사, 그리고 결국엔 한국거래소입니다. 파산신청을 하지 않는 이상 이쪽이 도망가지는 않겠죠. 그러니 도망가는 건 저뿐입니다. 거래소는 제 계좌를 속속들이 알고 있습니다. 왜냐하면 제가 제 계좌로 거래를 하겠다고 거래소에 신청을 했었을 것이니까요. 그러니 거래소는 제게 혹시 모르니 어느 정도는 기본적으로 현금으로 넣어두고 있으라고 하고 싶을 겁니다. 제가 선물계약을 팔기 전까지는요. 이게 유지증거금입니다. 이것도 역시 정해진 기준이 있는 모양입니다.

 

  제 계좌가 항상 행복한 상태로 있을 수는 없겠죠. 분명 유지증거금보다도 잔고가 부족할 수 있습니다. 그러면 거래소 입장에서는 불안해집니다. 일정 수준으로는 돈을 가지고 있으라고 했는데 없으니까요. 그래서 빨리 그 수준에 맞게 입금을 해달라고 요청할 수 있습니다. 그 추가분에 해당하는 금액이 추가증거금이고 이렇게 요청하는 것을 마진콜(margin call)이라고 하는 것 같습니다.

 

  모든 증거금은 정해진 시점까지 지불해야 하는 것이 원칙입니다. 즉, 발생시점과 결제시한이 다를 수 있는 것이지요. 만약 납부시한까지 제가 돈을 내지 못하면 거래소는 그냥 계약을 청산해버릴 목적으로 반대매매라는 것을 시행합니다. 솔직히 뭘 반대로 매매한다는 것인지 모르겠는데 그냥 팔아버리는 것 아닐까요? 후다닥 시장가(market price)에라도 팔아치워버릴 겁니다. 제 입장에서는 손실이 어마어마할 테니 제가 그냥 반대매매 조금이라도 시장가 아닌 가격으로 해버려서 손실을 줄이든지, 추가증거금 납부를 하든지 해야할 겁니다. 국내파생상품시장에서는 정산은 당일 오후 5시~5시 30분, 추가증거금관련 고객통보는 익일 오전 8시 30분, 납부시한은 그로부터 3시간 30분 뒤인 낮 12시까지이며 반대매매 시한도 이와 같습니다.

 

생각보다 쉽게 길어지네요. 다음 글에서 이어갈게요~